記憶體大廠SK海力士（SK Hynix）19日收盤後宣布，斥資40兆韓元（約9,141 億元新台幣）買回並全數註銷2,407萬股普通股，執行期間自8月20日至11月19日，創下韓國上市公司史上最大規模庫藏股註銷紀錄。消息一出，市場信心迅速回溫——SK海力士股價20日盤中暴漲逾12%，台股DRAM雙雄南亞科（2408）、華邦電（2344）也同步走強，帶動記憶體族群迅速走出前一日重挫的陰霾。

此次庫藏股計畫令市場震撼的，不只是規模，更在於SK海力士同步調整股東回報政策。公司將股東回報目標從過去「累計自由現金流（FCF）的50%以內」，提升為「50%以上」，等於將原本的政策天花板變成地板——未來股東回報承諾的是下限，而非上限。公司並釐清，出售投資持股、併購相關現金流及員工獎勵股票回購等非經營性項目，不納入FCF計算基礎，提高資本配置政策的透明度。值得注意的是，市場原普遍預期SK海力士可能在9月底前後才公布相關安排，但公司選擇提前在8月19日收盤後宣布，摩根大通分析師指出，此舉顯示管理層對自身現金流狀況具有高度信心。

華爾街兩大機構均在20日最新報告中給予高度正評。摩根大通維持「增持」評級，目標價275萬韓元（ 約62,150元新台幣），並估算到2027年底公司至少還有18兆韓元（4,115億台幣）的額外股東回報空間，相當於目前市值逾16%，顯示市場目前看到的回購規模可能並非終點。高盛同樣維持「買入」評級，目標價更上看350萬韓元（ 約8萬新台幣）。高盛預估SK海力士2025至2027年累計自由現金流可達25.2兆韓元（約5,758 億元新台幣），認為此次40兆韓元（約9,141 億元新台幣）回購可能只是更大規模股東回報計畫的「開胃菜」，並預估2027年股東回報率可能達到8%，未來仍有約7兆韓元額外回購空間。eToro分析師吉爾伯表示：「SK海力士大規模實施庫藏股，不僅是藉此發出強力訊號，也回應投資人的呼籲，即善用日益增加的現金，並增加股東報酬。」兩家投行的共同判斷是，SK海力士最艱難的階段可能已經過去，股價重新評價的條件正在形成。

國際記憶體股回溫，效應迅速傳導至台股。韓股KOSPI開盤大漲逾3%，盤中漲幅更擴大至6%以上，並觸發側車機制；三星電子同步漲逾8%。台股方面，南亞科20日以498元開高後一路走強，盤中最高衝上523元，漲幅逾7%，重新站回5日線；華邦電最高觸及180.5元，漲逾4%，同樣收復5日線。DRAM雙雄合計貢獻大盤約50點漲點，並帶動旺宏（2337）、群聯（8299）、宇瞻（8271）、力積電（6770）等記憶體股同步走強。不過，法人籌碼面仍未全面翻多。力積電19日遭外資賣超48,520張，連3日累計賣超逾15.2萬張；南亞科遭外資賣超13,747張；華邦電外資賣超4,641張，投信更賣超17,582張。法人指出，今日反彈目前較偏向國際市場情緒修復與超跌反彈，後續外資是否重新回補，仍是觀察重點。

另一方面，美系外資最新報告仍看好記憶體價格，預估下半年DDR4、SLC NAND現貨及合約價格仍具雙位數甚至50%以上漲價空間，並同步上修南亞科、華邦電、力積電獲利預估，顯示產業供需基本面尚未出現明顯反轉訊號。然而，雜音仍在。美商Cerebras推出無需HBM的CS-4運算平台，採SRAM取代HBM，引發市場對AI架構改變是否降低HBM需求的疑慮。韓國部分大型券商仍認為AI帶動的記憶體供給短缺至少延續3年，但記憶體景氣是否見頂，目前市場多空分歧明顯。

此次庫藏股計畫也有安撫南韓散戶的背景因素。SK海力士約一個月前在美國掛牌上市，籌得265億美元，但因決定為美國掛牌發行新股而非使用現有庫藏股，導致南韓股東持股遭到稀釋，引發散戶強烈不滿。截至19日收盤，SK海力士ADR相較南韓本地股票約有40%溢價。里昂證券南韓研究主管拉納表示：「SK海力士可能希望結束本地股票長期遭低估的情況，但由於種種原因，這件事並未發生；這次的庫藏股措施，將有助於平息南韓散戶投資人的批評。」